【中金固收·资产证券化】ABS一周市场回顾

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【中金固收·资产证券化】ABS一周市场回顾

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继邮储银行之后,招商银行也将于近期发行住房抵押贷款支持证券。

程昱分析员,SAC执业证书编号:S0080517070005 SFC CE Ref:BON965

近日,中国债券信息发布《招元2015年第一期个人住房抵押贷款证券化信托资产支持证券发行文件》,根据文件内容,招行将于3月6日在银行间市场招标发行约31.5亿元RMBS。

李 帅联系人,SAC执业证书编号:S0080118080064

在业内人士看来,住房抵押贷款证券化产品能够让银行提高流动性,缓解资本压力,增加房地产资金供给,而随着市场的发展和成熟,未来可能会有更多的RMBS发行。

吴若磊联系人,SAC执业证书编号:S0080119030020

优先A-2档规模占81%

杨冰分析员,SAC执业证书编号:S0080515120002 SFC CE Ref: BOM868

根据发行文件,此次招行RMBS的发行规模为31.5亿元,分为优先A-1、优先A-2、优先B及次级档,占比分别为6.35%、80.7%、7.05%和5.9%。中债资信和联合资信分别给予了优先级各档AAA、AAA、AA-的评级;次级资产支持证券未予评级。《每日经济新闻》记者注意到,本期交易的入池资产涉及招行向8907户借款人发放的8920笔人民币个人住房抵押贷款,单笔贷款最高本金余额为976.25万元,加权平均年利率6.75%,贷款剩余期限不超过10年不少于0.5年,加权平均剩余期限6.6年,其中2014年新发放贷款占比为40.74%。

陈健恒分析员,SAC执业证书编号:S0080511030011;SFC CE Ref: BBM220

中债资信金融业务部分析师祖欣认为,RMBS的证券加权平均贷款剩余期限为6.6年,远低于其余RMBS产品15年左右的加权剩余期限,证券风险暴露时间相对较短。

上周发行银行间ABS回顾

此前,邮储银行发行的RMBS加权剩余期限为15年。

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不过,祖欣认为,招行RMBS40.74%入池资产为2014年新发放的住房贷款,此类贷款已还款的期数少,尚未进入贷款成熟期,借款人违约成本低,预期违约水平略高于成熟期贷款。

上周银行间共发行4单产品,分别为1单车贷ABS、1单RMBS和2单ABN,总规模184.00亿元。

联合资信也在评级报告中表示,本期交易入池资产的账龄较短,加权平均账龄17.34个月,且85.69%的贷款账龄在30个月以内,尚未度过违约高发期。

19瑞泽2是奇瑞徽银汽车金融股份有限公司发行的车贷ABS,于2019年7月9日簿记建档。产品分为A/B/C三档,总规模40亿元。优先档发行利率为4.00%,较可比短融中票高107bps;夹层档发行利率为4.50%。

根据发行文件,招行此次发行的支持债券中优先A-1为固定利率,优先A-2和优先B级为浮动利率,票面利率为基准利率+基本利差(其中基准利率为五年期以上贷款利率,公告前一日为6.15%)。优先A-1招标区间为4%~5%,优先A-2和优先B的利差招标区间分别为%~%、%~%。

19兴元2是兴业银行发行的RMBS,于2019年7月11日簿记建档。产品分为A1/A2/A3/C四档,总规模97.00亿元。优先A1档发行利率为3.29%,较可比短融中票高13bps;优先A2档发行利率3.55%,较可比短融中票高9bps;优先A3档发行利率为4.00%,较可比短融中票高33bps。

此外,此次的债券入池资产未办理变更登记,中债资信在评级报告中认为,发起机构转让本次证券化信托财产时,暂未办理抵押权转让变更登记,而是在贷款违约后再办理变更登记,但发起机构承诺当无法对抗对抵押房产主张权利的善意第三方时,将住房贷款作为不合格资产予以赎回。

19泰山投资ABN001是泰安市泰山投资有限公司发行的基础设施ABN,于2019年7月5日至8日簿记建档。产品分为A01/A02/A03/A04/A05/C六档,总规模20亿元。优先01档发行利率为3.70%;优先02档发行利率4.57%;优先03档发行利率为4.97%;优先04档发行利率为5.48%;优先05档发行利率为5.70%。

RMBS今年或爆发式增长

19中原资产ABN001是中原资产管理有限公司发行的重组债权ABN,于2019年7月9日簿记建档。产品分为A/C两档,总规模27亿元。优先档发行利率为4.23%。

在业内人士看来,招行此次发行RMBS是个人住房贷款证券化产品发行的有序推进。

本周发行银行间ABS简评

RMBS被业界认为是可以增加房地产资金供给的有效方式,但此前在中国的发展速度并不算快。

本周银行间共发行9单产品,分别为3单车贷ABS、2单CLO、1单消费ABS、2单RMBS和1单CMBS,总规模446.08亿元。

2005年3月21日,央行宣布MBS试点正式启动。但此前,仅有建行和邮储银行成功发行了此类产品。其中,建行在2005年和2007年发行了2期RMBS,而邮储银行则在2014年7月发行了1期RMBS。此次招行发行的RMBS是2012年资产证券化业务重启以来发行的第二单RMBS。

19德宝天元2是宝马汽车金融有限公司发行的车贷ABS,将于2019年7月16日簿记建档。产品分为A/C两档,总规模80亿元。入池资产为46997笔汽车贷款,单笔贷款最高未偿本金余额为106.95万元。加权平均剩余期限为26.57个月,加权平均贷款账龄为7.13个月。最高贷款年利率11.88%,加权平均贷款年利率5.70%。加权平均贷款初始抵押率64.99%,新车占比100%。前三大集中地区分别为广东、浙江和四川,合计本金余额占比37.19%。

去年9月,监管机构曾经发文鼓励银行通过发行住房抵押贷款支持证券等多种措施措施筹集资金。

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